融資維持率是台股最重要的結構指標，但單看數字毫無意義 ——必須同時看「融資變化幅度」與「指數變化幅度」的比例關係，才能判斷市場真正發生什麼。
🧮 基礎公式
維持率 = 擔保品市值（股票市值）÷ 融資借款額 × 100%
分子（擔保品）= 融資戶持股目前市值
分母（借款） = 當初向券商借的金額
→ 股價漲 ：分子↑ → 維持率↑（好）
→ 股價跌 ：分子↓ → 維持率↓（壞）
→ 主動還款：分母↓ → 維持率↑（好）
→ 繼續借錢：分母↑ → 維持率↓（壞）
🔴 機制一：追高型（融資暴增，槓桿惡化）
融資借款額的膨脹速度，超過股價上漲帶來的擔保品增值
→ 維持率上升緩慢、鈍化，甚至開始下降
→ 投資人「邊漲邊借更多錢」，槓桿越堆越高
識別信號（三條同時滿足）：
① 月增幅（20 TD）> +8.9%（P90 門檻）
② 指數同期上漲
③ 維持率絕對值 > 165% 且連 3 日以上下降
市場含義： 多頭情緒高漲，但槓桿脆弱。一旦反轉，融資戶「斷頭賣壓」會嚴重放大跌幅。
歷史案例： 2024/06–07 AI 頂，月增幅 +12.5%，Z 穿越 +2.2，14 TD 後見頂，後跌 -14.7%。
🟢 機制二：清洗型（融資縮減，被動回升）
融資借款額主動縮減（分母收縮）
→ 擔保品市值穩定或小幅回升
→ 維持率上升——但不是因為股價大漲 驅動
→ 弱手主動離場，市場自然去槓桿
識別信號（四條同時滿足）：
① 融資餘額 5 日淨減（借款主動收縮）
② 維持率連 3 日以上上升
③ 維持率絕對值 < 160%（相對低位）
④ 月增幅持平或下降（非追高）
市場含義： 底部沉澱，剩餘持倉都是強手，是最安全的佈局時機。
歷史案例： 2025/04 關稅崩盤後，融資去槓放緩，維持率被動回升，後 60 日上漲 70%+。
⚫ 機制三：斷頭螺旋（股價急跌，強制賣壓連鎖）
分子（擔保品市值）急速崩潰，分母（借款額）相對穩定
→ 維持率急速下降
→ 觸發整戶追繳／處分 → 券商強制賣出 → 股價再跌 → 再次追繳（⚑ 觸發時點無法由個股維持率推估，須以融資餘額實際減幅判讀）
→ 形成惡性連鎖（斷頭螺旋）
關鍵門檻：
< 150%：輕度警戒
< 140%：嚴重警戒
< 130%：法定強制賣出線（整戶 ）
⚑ 使用限制（2026/07/29 證交所澄清後新增） ：130% 係「證券商辦理有價證券買賣融資融券業務操作辦法」對整戶擔保維持率 （融資＋融券合併、涵蓋上市與上櫃）的規定，不適用於個股融資擔保維持率 。外界常見的個股維持率彙總值未計入投資人補繳的擔保品 ，因此「個股維持率跌破130%＝市場大規模斷頭」並非有效推論。但M平方版本身仍具觀察價值 ：它衡量「純多頭槓桿者承受的實質回檔壓力」，只要資料來源一致，其相對變化與方向仍可用 ——只是不可套用130%這個屬於整戶口徑的法定門檻。進階用法 ：維持率＝融資股票市值÷融資餘額，單日變動扣除融資餘額變動後即為融資標的加權股價變動，與大盤漲跌相比可推知「融資重壓個股」跌得比大盤重還是輕（全期中位Beta 1.05；2026/07/28為1.35）。融資餘額變動、速度比A、融資Z-Score、月增幅 為主。
底部前兆： 每日維持率降幅開始收斂（去槓速度放慢）→ 此時才可分批佈局。
歷史案例： 2025年4月11日 關稅底，Z=-5.084，融資日降幅逐漸收斂後 V 型反彈。
▍七種情境（融資與指數的所有組合關係）
關鍵： 情境①-③不需要幅度比（方向明確）。最難判斷的是融資減少且指數同時下跌 （情境⑤⑥⑦），必須用幅度比來分辨機制二（健康去槓）還是機制三（危險被迫賣出）。
📐 幅度比：判斷「融資減少 + 指數下跌」時的核心工具
直覺比喻：
想像「融資餘額」是一顆氣球，「指數」是地板的高度。
今天兩個同時縮小——問題是：氣球縮得快，還是地板沉得快？
氣球縮得更快 → 有人主動放氣（主動去槓桿）→ 健康
地板沉得更快 → 地板拖著氣球縮（被迫賣出）→ 危險
幅度比 A（速度比）= 融資今天縮了多少% ÷ 指數今天跌了多少%
> 1.2：融資縮速遠大於指數 → 主動去槓桿（機制二），健康
1.0~1.2：大約等速 → 被動賣出為主，方向不明，觀察
0.7~1.0：指數跌速略大 → 被迫賣出傾向，機制三前兆
< 0.7：指數跌速遠大於融資縮速 → 被迫賣出確認，機制三危險訊號
幅度比 B（傷害比）= 維持率今天跌了多少% ÷ 指數今天跌了多少%
維持率 = 擔保品（股票市值）/ 借款額
如果指數跌1.39%，維持率卻跌2.89%——說明融資戶的持股比大盤跌得更慘
≈ 1.0：融資戶持股與大盤同步，正常
> 1.5：融資戶持股明顯比大盤弱，高風險
> 2.0：嚴重警告！融資戶重壓了品質差的個股，維持率在快速惡化
計算範例（以某一日為例）：
假設某日：指數跌幅 = -1.5%；融資減幅 = -0.8%
速度比 A = 0.8 ÷ 1.5 = 0.53 → 低於 0.7，指數跌速遠大於融資縮速
→ 機制三訊號（被迫賣出）
假設某日：維持率跌幅 = -3.0%；指數跌幅 = -1.5%
傷害比 B = 3.0 ÷ 1.5 = 2.0 → 等於 2.0 警戒線
→ 融資戶持股集中在弱股，嚴重警告
# 融資 指數 幅度比A 維持率 機制判斷 ① 增加 上漲 — ↑ 健康 🟢 健康多頭擴張 ② 增加 >P90 上漲 — ↓ 鈍化 🔴 機制一警戒（頭部累積） ③ 增加 下跌 — ↓↓ 急降 🔴 危險接刀（最危險） ④ 主動減少 上漲 —（指數漲， ↑↑ 大升 🟢 機制二確認（最健康） ⑤ 減少 下跌 >1.2 ↑ 或持平 🟢 機制二進行中（健康去槓） ⑥ 減少 下跌 0.7~1.2 ↓ 小幅 🟡 機制不明，觀察中 ⑦ 減少 急跌 <0.7 ↓↓ 急降 🔴 機制三前兆（被迫賣出）
⚠️ 機制一轉機制三：最危險的過渡期
機制一頭部累積後，常出現「融資首次轉減＋指數急跌」的臨界點。此時不能直接認定為機制二，必須用幅度比雙重驗證：
確認機制二（健康）的條件：
① 幅度比A > 1.0（融資縮得比指數跌得快）
② 幅度比B < 1.5（維持率不急劇惡化）
③ 連續 3 日：融資持續減少 且 維持率降幅逐日收窄
④ 月增幅開始下降（非追高的慣性延續）
確認機制三（危險）的條件：
① 幅度比A < 0.7（指數跌速遠大於融資縮速）
② 幅度比B > 2.0（維持率超敏感，持股質量差）
③ 維持率連跌且每日降幅加速擴大 （非收斂）
④ 維持率接近 150%，斷頭風險顯著升高
視窗效應與視窗轉換期（2026年4月15日至9月30日）
什麼是「計算視窗」？
Z-Score 用過去 252 個交易日（約一年）的融資數據計算均值與標準差。這 252 天就是「計算視窗」。
什麼是「視窗效應」？
每過一天，視窗向前移動一天：最舊的一天「滾出」，今天「滾入」。
如果滾出的是一個極端低值，均值就會上升、標準差縮小，Z 值就會機械性改變——即使今天的融資餘額完全沒動。
2026 年的視窗轉換期
2025/04 關稅崩盤期間，融資餘額一度跌至 2,082 億。這批極端低點（共約 93 個交易日）從 2026年4月15日 起陸續「滾出」252 日視窗。
效果：這些極低值退出後，均值上升、標準差縮小，Z 值即使融資沒動也會
機械性下滑約 0.5 ，持續至 2026年9月30日。
處理方式
視窗轉換期間，Z 下滑 ≠ 真正去槓桿，需搭配月增幅（20 交易日）判斷：
月增幅 > +8.9%（P90）→ 融資仍在暴增，Z 下滑是假象
月增幅 < -7.5%（P10）→ 融資真正縮減，去槓桿確認
📌 2023→2026 市場結構性變化（讀懂所有指標的前提）
⚠ 為什麼過去高點判斷指標會失靈？（必讀） ▼
三個結構性變化，使 2026 年的指標解讀與過去完全不同：
① 台積電比重大幅提升（28% → 42%）
台積電從500漲至2,200（+340%），同期大盤從17,000漲至45,000（+165%），台積電漲幅是大盤兩倍。
結果：台積電在加權指數的比重由 28% 升至 42%。
時間 台積電佔比 大盤點位 台積電股價 2023年中 28% 17,000 500-600 2026年5月 42% 45,000 2,300
對指標的影響：
•
ADL 持續負值 ：指數靠台積電獨撐，多數個股跑輸。廣度背離已成結構性常態，不能再單純視為頭部信號。
•
Z-Score 高位 ：MI 比率（融資/指數）分母的「指數」已被台積電扭曲，高比率部分反映的是指數本身的集中度而非融資過度。
② ETF 規模翻倍（3.5兆 → 7兆）
ETF 規模在 2024-2026 年從 3.5 兆增至 7 兆（翻倍）。被動式 ETF 的持續申購會產生機械性的台積電買盤，
與主動式機構的方向性買盤難以區分。
對外資現貨數據的影響：
③ 台積電條款（主動式 ETF 持股上限 10% → 25%）
主動式 ETF 對單一個股的投資比率限制，由原先的淨資產價值 10% 上限，有條件調高至 25%。
意味著台積電在各類基金的曝險上限大幅提升，進一步強化了集中度效應。
結論：本儀表板所有指標均在此結構背景下解讀。
📐 融資 MI Ratio — 指數校正後的槓桿比例 ▼
為什麼需要 MI Ratio？
Z-Score 有跨時代盲點：2014 年指數 9,000 點時融資 2,800 億是「高槓桿」，但 2026 年指數 41,000 點時融資 5,000 億可能只是普通水位。MI Ratio 以指數高低「標準化」融資，讓跨年代比較更公平。
計算步驟：
步驟一 MI_ratio = 融資餘額（億）÷ 收盤指數 × 10,000
範例：4,928 億 ÷ 41,172 × 10,000 = 1,197
步驟二 MI_52w = MI_ratio.rolling(252).rank(pct=True) × 100
→ 52 週滾動百分位（今天的 MI 在過去一年中排第幾%）
⚠️ 跨時代說明：應使用「52 週滾動百分位」，不用全樣本百分位
原因：2014 年 MI 中位數 2,263；2026 年 MI 約 1,200，跨代比較失真
與 Z-Score 合併判斷（四象限）：
Z-Score MI 52w百分位 象限 20TD後報酬 > +2.2 > P75 🔴 Z高MI高 -1.30%，W37% > +2.2 P25 ~ P75 🟡 Z高MI中 +0.72%，W54% > +2.2 < P25 🟠 Z高MI低 -0.40%（估） Z高可能誤判，觀察 < -1.5 < P10（全樣本） 🟢 雙底 +5.50%，W99%
💡 典型對比：2023/07 Z=3.072（史上最高）但 MI_52w=P34（中性）→ 跌幅只 -4.3%。2024/07 Z=2.459，MI_52w=P43 → 因雙空確認跌 -14.7%。MI 是解釋「同樣的 Z，為什麼跌幅差這麼多」的關鍵維度。
所有門檻值均由真實台股歷史資料推導。所有當前數據請見「六日走勢」頁。
📊 融資 Z-Score — 槓桿歷史位置 ▼
什麼是 Z-Score？
告訴你今天的融資餘額，相對於過去一年（252 個交易日）的歷史分布，站在哪個位置。Z=0 等於一年平均；Z=+2 比平均高出兩個標準差（非常高）；Z=-2 非常低。
計算步驟：
步驟一 資料來源：每日數據.xlsx 大盤融資融券（融資餘額欄，億元）
步驟二 滾動均值 mu = 融資餘額.rolling(252).mean()
步驟三 滾動標準差 sigma = 融資餘額.rolling(252).std(ddof=1)
步驟四 Z-Score = ( 今日融資餘額 − mu ) / sigma
備注：前 252 筆無效（NaN），有效期從第 253 筆起
驗算（04/14）：(4,149.55 − 2,895.53) / 635.47 = 1.9734 ✓
歷史回測績效（2,662 筆，2015–2026）：
Z 區間 樣本數 20TD後報酬 20TD勝率 訊號 Z > +2.5 62 -0.80% 44% 🔴 極端頭部 +2.2 ~ +2.5 103 -1.35% 43% 🔴 頭部警戒線 +2.0 ~ +2.2 195 +1.40% 57% ⚠️ 頭部觀察 +1.5 ~ +2.0 401 +2.09% 74% 🟢 多頭健康擴張 0 ~ +1.5 873 +0.56% 60% ⚠️ 中性 Z < -2.0 248 +1.27% 60% 🟢 深度清洗底部
⚖️ P/C 比率、倒莊監控、自營商策略 — 完整白話指南 ▼
① P/C 比率是什麼？
先認識兩種選擇權：
Call（漲票） ：你花錢買一張「如果指數漲，我就賺」的票Put（跌票） ：你花錢買一張「如果指數跌，我就賺」的票
P/C 比率 = 市場上「跌票」的數量 ÷「漲票」的數量
比率高 → 大家買了更多跌票；比率低 → 大家買了更多漲票。
② 版本A 和版本B — 兩種不同的計算方式
這是最容易混淆的部分，用一個球賽比喻說清楚：
🎫 版本A（買方未平倉比）— 只算「花錢買票的人」
只計算「主動花錢買進」的選擇權口數。
P/C 版A = Put 買方未平倉合計（三方）÷ Call 買方未平倉合計（三方）
歷史百分位（727筆）：P10=0.80 · P50=1.05 · P90=1.44
📊 版本B（總未平倉比）— 算「所有場上的票」
計算市場上「所有」選擇權口數，包含主動買的 + 莊家賣出去的。
P/C 版B = 總Put未平倉（買方+賣方合計）÷ 總Call未平倉（買方+賣方合計）
歷史百分位（732筆）：P10=0.84 · P50=1.04 · P90=1.38
版A 和版B 為什麼會有差距？用一個例子說清楚：
市場上每一筆選擇權交易，一定有一個「買方」和一個「賣方」。
版A 只算三大法人（自营商、投信、外資）的
買方部位 。
版B 算三大法人的
買方部位 + 賣方部位合計 （散戶的部位兩版本都不算）。
情況①：莊家（自营商）賣出Put（Sell Put）給散戶
→ 自营商的「賣方Put OI」進入版B的Put分子（↑），但不進入版A（版A只看買方）
→ 散戶「買方Put OI」不在三大法人裡，兩個版本都不算
→ 結果：版B的Put多了莊家賣方那份 →
版B > 版A
→ 解讀：莊家在賣Put（護盤），承擔下跌損失 → 🟢 偏多
情況②：莊家買入Put（Buy Put）保護 + 莊家賣出Call（Sell Call）
→ 自营商的「買方Put OI」同時進入版A和版B的Put分子，兩版本Put分子差不多
→ 自营商的「賣方Call OI」進入版B的Call分母（↑），讓版B的分母變大，版B整體比率↓
→ 版A的Call分母只算買方，沒這部分 → 版A分母較小 → 版A比率較高
→ 結果：
版A > 版B
→ 解讀：機構同時Buy Put（建立保護）+ Sell Call（壓制上漲），真實看空 → 🔴 頭部
一句話記住：
版B > 版A → 莊家「Sell Put」讓版B變大 → 莊家在
護盤（撐底） ，接住下跌風險 → 短期有底部支撐
版A > 版B → 莊家「Sell Call」讓版B的Call分母變大，壓低版B → 莊家在
壓制上行反彈 ，收Call premium，不讓指數漲 → 頭部型態
📌 走勢表「P/C型態解讀」欄位白話： 護盤型態（版B≥版A） ：這個版A偏高是護盤的副產品。 莊家承接下跌風險，指數有下方支撐。護盤成本沉重 ：莊家在Z>2.2的高槓桿位置Sell Put，等於在頂部承接大量下跌風險。若指數從高位修正，莊家面臨的損失遠大於正常水位時Sell Put，護盤能力有限、代價沉重，一旦莊家放棄護盤，指數跌速將大幅加快。高位買保護（版A>版B） ：真實有大量Put主動買單進場 ——這才是真正的「高位買保護」。同時版A>版B說明莊家 Sell Call 在主導（壓低版B的Call分母）。組合訊號：機構主動Buy Put（怕跌）＋莊家Sell Call（不讓漲）= 完整空頭頭部架構。
版A 只包含買方OI，Sell Put/Call只反映在版B的差異上。
⚠ 護盤成本沉重（Z>2.2 × 版B≥版A）的含義： 實際意涵： 護盤動作讓指數短期有下方支撐，但護盤的邊際成本極高，
當外力（如外資持續砸盤）超過莊家的護盤意願，莊家會被迫棄守，形成斷崖式下跌。
2024/07–08 AI頂部後的修正就有此特徵。
③ 台股的特殊邏輯 — 為什麼P/C高不一定代表看空？
在美股，P/C 高 = 大家在買保護 = 市場恐慌看空。
但台股版A有個反直覺的地方：
P/C版A高，在很多時候反而是偏多訊號！
原因：台股自營商（莊家）習慣大量「賣出跌票（Sell Put）」來護盤——他們賣了很多跌票，如果指數跌破他們賣出的價格，他們就要賠大錢。所以他們有極強的動機不讓指數跌。
結果：市場上的「跌票買方」增加（版A的分子增加）→ P/C版A看起來很高 → 但這只是因為莊家在護盤，不是看空。
版本B 比較接近美股的直覺 ：因為版B把莊家 Sell Put 的倉位也算進去，可以更真實反映整體Put/Call比例。
當版B也同樣高時 → 說明Put需求是真實的，不是護盤造成 → 訊號更可信。
④ 自營商（莊家）的四種策略 — 看懂他們在幹嘛
自營商是市場最大的選擇權玩家，他們的策略決定了市場的支撐點和壓力點。
🟢 策略一：Sell Put（護盤）
莊家「賣出跌票」——他們承諾「如果指數跌到某個價格，他們就按那個價格買進」。
白話：莊家下了賭注，賭指數不會跌太深。如果跌了，他們賠錢。
所以他們有強烈動機護盤，避免指數跌破那個價格。
識別：自營商Put淨額 < -3,000口（負數=淨賣出Put）
結果：P/C版A偏高（跌票買方增加），但版B不一定高
意義：🟢 護盤行為，偏多訊號
⚠️ 策略二：Sell Call（壓盤）
莊家「賣出漲票」——他們承諾「如果指數漲到某個價格，他們就按那個價格賣出」。
白話：莊家賭指數不會漲太高。如果漲了，他們賠錢。
所以他們有動機壓制指數，不讓它突破那個壓力點。
識別：自營商Call淨額 < -3,000口（負數=淨賣出Call）
意義：⚠️ 壓盤行為，指數突破困難
🔴 策略三：Sell Strangle（雙向圍欄，偏空）
莊家同時「賣出漲票」和「賣出跌票」——他們賭指數既不漲也不跌，就困在一個區間。
Strangle 字面意思是「掐住」——上方有壓力牆（Sell Call），下方有支撐底（Sell Put），把指數掐在中間。
為什麼偏空？ 因為他們需要指數保持平靜。如果大漲或大跌，他們都會損失。所以他們不希望市場有大行情，更傾向壓制波動，短期偏空。
識別：自營商Call淨額 < -3,000口 AND 自營商Put淨額 < -3,000口（兩個都是負數）
歷史：觸發後 5TD 報酬 -1.20%（W37%）
意義：🔴 最隱藏的偏空訊號
🔵 策略四：Buy Call + Buy Put（押波動，方向中性）
莊家同時「買進漲票」和「買進跌票」——他們押注市場即將出現大幅波動，但不確定是漲還是跌。
白話：同時買了「漲就賺」和「跌就賺」的票。只要市場大幅移動，至少有一張賺錢。如果市場橫盤，兩張都虧權利金。
專業術語：Long Strangle 或 Long Straddle。
識別：自營商Call淨額 > +3,000口 AND 自營商Put淨額 > +3,000口（兩個都是正數）
意義：🔵 押注波動放大，方向中性，不觸發 Sell Strangle 偏空訊號
暗示：自營商預期近期有重要事件或行情波動
⑤ 倒莊監控 — 莊家設的「牆壁」在哪裡？
莊家賣了大量「漲票（Sell Call）」和「跌票（Sell Put）」，他們最不希望指數突破這些價位。
指標 白話意思 實際效果 Call 未平倉最多的履約價 莊家賣最多漲票的價格 = 上方壓力牆 指數難以突破，莊家在此護空 Put 未平倉最多的履約價 莊家賣最多跌票的價格 = 下方支撐地板 指數不易跌破，莊家在此護多 Max Pain = (壓力+支撐) ÷ 2 讓莊家損失最小的指數點位 結算日前指數有「磁吸」現象，往此靠近
💡 Pin Risk 期間（結算日前後 3TD）：指數有被引導到 Max Pain 附近的傾向，等結算完成後觀察真實方向。
⑥ P/C 高位型態 — 最終判斷：是「頭部保護」還是「護盤信號」？
當 P/C 比率超過歷史 P90 時，不要急著看空。
最關鍵的問題是：誰在買跌票？為什麼買？
情況 版A 版B 版A vs 版B 自營商Put淨 Z 解讀
機構高位買保護 >P90 略低於版A
版A > 版B 正（Buy Put）
>+2.2
🔴 機構Buy Put + Sell Call，Sell Call讓版B的Call分母增大，版B下降。版A高、版B低 = 真實頭部保護。案例：2024年7月17日 版A=P95.5，版B=P81.7，後市跌-14.7%
莊家護盤 高或中 略高於版A
版B > 版A 負（Sell Put）
<0
🟢 莊家Sell Put，賣方Put OI計入版B分子但不計版A→版B被墊高。版B>版A = 護盤行為，偏多。案例：2025/04 關稅底，自营Sell Put -9,475口，後市大漲
散戶恐慌 高 接近版A
版B ≈ 版A
中性
中性
⚠️ 版A和版B差距小，無明顯莊家賣方行為。恐慌情緒推高，無方向預測力
⚠️ P/C版A 單獨使用幾乎無效 ：歷史回測顯示，無論P/C高或低，後市均為正報酬（W62–85%），根本無法用P/C值本身區分多空方向。P/C 的預測力只在同時滿足以下全部條件才成立：
💰 外資現貨買賣超（20日累計複合訊號） ▼
為什麼看 20 日累計而不是單日？
外資每日買賣超充滿雜訊，單日數字幾乎無預測力。連續 20 個交易日（約一個月）的方向，才反映外資的中期立場。
歷史中位數 = -1 億（結構性微賣超是常態，小幅賣超不必恐慌）。
計算步驟：
步驟一 資料來源：三大法人現貨買賣 sheet，外資買賣超欄（億元）
步驟二 外資20日累計 = 外資買賣超.rolling(20).sum()
全樣本（2,685 筆，2015–2026）百分位：
P10 = -167億 · P25 = -70億 · P50 = -1億 · P75 = +57億 · P90 = +142億
核心規則——必須搭配 Z-Score 才有效：
條件 20TD後報酬 20TD勝率 說明 Z > +2.2 且 外資20日 > 0（仍買超） -0.27% 64% 頭部訊號弱 Z > +2.2 且 外資20日 < 0（轉賣超） -1.65% 30% 頭部訊號強化 Z > +2.2 且 外資20日 < −200億 -1.74% 28% 最強頭部確認
⚠️ 外資賣超本身不代表看空：單獨看外資極端賣超（<P5），歷史報酬仍為正（+1.38%）。只有在 Z > +2.2 的前提下，外資賣超才具備有效空頭預測力。
🌡️ 市場廣度（ADL 騰落線 + 漲跌家數） ▼
為什麼廣度比指數重要？
台灣加權指數由少數大型股（如台積電）主導。若只有這幾檔在漲，指數看起來很好，但多數股票可能都在跌。ADL 就是揪出「表面繁榮，實則空洞」的廣度背離。
計算步驟：
步驟一 每日淨上漲家數 = 上漲家數 − 下跌家數
步驟二 ADL（騰落線）= 前日 ADL + 今日淨上漲家數（逐日累積）
ADL 持續創新高 = 真實普漲，最健康的市場
ADL 持續創新低 = 多數股票在跌，指數漲是假象（廣度背離）
有數據以來最低點：-200,399（2026年3月31日）
ADL 走勢 上漲家數比例 市場含義 ADL 創波段新高 > 55% 🟢 普漲型多頭，最健康 ADL 站上10日均 45–55% 🟡 中性，方向待確認 ADL 跌破10日均 > 45% ⚠️ 廣度轉差 ADL 創有數據以來新低 < 40% 🔴 廣度背離，市場空洞化
🎭 散戶多空比（小台／微台，反向指標） ▼
概念： 從台指期小型合約扣除三大法人後，計算散戶的淨多空比例。這是
反向指標 ——散戶越極端偏多，市場反而可能下跌；散戶越極端偏空，市場反而可能反彈。
計算步驟：
步驟一 散戶多空比 = ( 全市場未平倉 − 三大法人淨部位 ) ÷ 全市場成交量 × 100%
步驟二 小台 MTX、微台 XMT 分開計算（門檻不同，禁止混用）
⚠️ 有效預測窗口：3–5 個交易日後（禁止用於當天或隔天操作）
反向訊號門檻（244筆，2025–2026）：
小台 MTX：P10=-14.7%（偏多訊號） · P90=+26.6%（偏空訊號）
微台 XMT：P10=-33.1%（偏多訊號） · P90=+34.9%（偏空訊號）
⚠️ 中間區間（未達 P10 或 P90）沒有推論效力，強制給中性判斷，不可臆測方向。
📉 機構借券賣出 + 融券趨勢 ▼
儀表板欄位定義（c13 / l5）：
c13 = 借券賣出 當日淨增減（張）
= 當日賣出量（c10）- 當日買回量（c11）
正值 → 當日淨新增借券空頭（建倉 > 平倉）
負值 → 當日淨還券（平倉 > 建倉，空頭回補）
l5 = 5日滾動淨額（萬張）
= 過去5個交易日 c13 加總 ÷ 10,000
正值 → 近5日空頭持續累積（偏空）
負值 → 近5日空頭持續回補（偏多觀察）
門檻：l5 < -30萬 → SKILL偏多信號觸發
借券賣出 vs 融券，核心差異：
融券（散戶放空） 借券賣出（法人放空） 使用者 散戶、一般投資人 機構法人（基金、外資） 規模 相對小 遠大於融券（約 10–15 倍） 訊號意義 散戶情緒（反向） 法人主動做空意圖（正向） 判讀重點 趨勢方向 5 日累計淨增減（不看總量）
計算步驟與門檻：
步驟一 借券5日累計 = 借券賣出增減張數.rolling(5).sum()
步驟二 判斷訊號：
淨減 > 30萬張（P95） → 🟢 機構大幅回補，偏多（5TD+0.56%）
淨減 > 50萬張 且 Z < -1 → 🟢 複合底部訊號（5TD+0.88%）
變化 < ±10萬張 → 🟡 中性
淨增 > 50萬張 且 指數同期下跌 → 🔴 機構主動建空，偏空
⚠️ 季節性回補效應（重要：這兩段期間借券訊號一律無效） ① 每年 3–4 月（股東會強制回補期） ② 每年 6–8 月（除息季 ETF 換股期） 規則：3–4 月或 6–8 月期間，借券訊號一律視為無效，給中性判斷。
融券趨勢（散戶放空動向）：
非旺季期間連 5 日增加 → 散戶在追空，但正確率有限，且堆積的融券反而是潛在軋空能量。
連 5 日減少且指數大漲 → 散戶認輸回補，短線偏多訊號。
🏦 投信護盤警示 — 投信20日累計買賣超 ▼
什麼是投信護盤？
投信（共同基金）是台股重要的內部平衡力量。市場急跌時，政策性引導或避險操作會讓投信大量進場。觀察投信20日累計買賣超方向，可判斷護盤力道。
計算步驟：
資料來源：三大法人現貨買賣 sheet，投信買賣超欄（億元）
投信20日累計 = 投信買賣超.rolling(20).sum()
歷史百分位（2,640筆，2015–2026）：
P10=−67億 · P25=−30億 · P50=+23億 · P75=+168億 · P90=+483億
兩種警示型態（均為弱訊號，樣本集中單一事件）：
型態 觸發條件 解讀 歷史案例 🔴 頭部護盤 投信20日 >+483億(P90) AND Z>+2.2 投信在高位大量買入，護盤僅延緩下跌 僅1例（2024/06-07 AI頂，18筆） 🟢 底部支撐 投信20日 >+483億(P90) AND Z<0 崩跌中投信護盤，底部重要支撐 僅1例（2025Q2關稅底，39筆）
⚠️ 各只有1個歷史事件，樣本集中，統計可靠度不足。僅作輔助警示，不可作為主要操作依據。
📈 成交量（量能）— 訊號確認輔助指標 ▼
量能在本框架的角色：
本籌碼框架以法人部位（外資、自營商、融資融券）為核心。成交量作為輔助確認工具，不單獨判斷方向，但在以下情境有重要意義：
量能與籌碼的交叉確認：
訊號確認（量能放大）：
外資賣超 + 成交量放大 → 賣壓真實，空頭訊號確認
指數大漲 + 成交量萎縮 → 量縮上漲，多頭信心不足（上方壓力大）
指數急跌 + 成交量縮小 → 量縮下跌，恐慌程度有限，底部訊號
訊號弱化（量能萎縮）：
ADL 創新低 + 成交量持續萎縮 → 下跌是惰性而非主動砸盤，底部近了
維持率急降 + 成交量放大 → 斷頭賣壓強烈，機制三確認
參考門檻（非精確計算）：
近期日均量 × 1.5 倍 = 放量
近期日均量 × 0.6 倍 = 縮量
💡 目前儀表板不追蹤成交量欄位，用者可自行從券商軟體觀察，與籌碼訊號交叉確認。
🗓️ 結算日效應 與 Pin Risk（每月第三個週三） ▼
什麼是結算日？
台指期每個月的第三個週三是「結算日」，當月所有台指期貨合約在此日強制到期。法人在這一天必須「了結」所有未平倉的當月合約，重新建立次月部位。
什麼是 Pin Risk（磁吸效應）？
法人手中持有大量 Sell Call（上方壓力）和 Sell Put（下方支撐），如果指數在結算時偏離這些履約價，他們就會虧損。因此，結算日前法人會想辦法把指數「操控」到對自己最有利的位置——也就是選擇權最大痛苦點（Max Pain）。
Max Pain = （Call 最大未平倉履約價 + Put 最大未平倉履約價）÷ 2
什麼是 Pin Risk 期間？
結算日前後 3 個交易日（共 6TD 視窗），法人操控力道最活躍。
Pin Risk 對各指標的具體影響：
P/C Ratio（版本A/B）：
結算後換月第一週，P/C 因新月合約建倉而瞬間降溫，屬常態，
不代表市場看法改變。
外資期貨淨未平倉：
結算當週，外資未平倉可能因換倉而大幅波動（滾倉至次月）。
若接近結算，必須確認數據來自「次月合約」，否則數字無意義。
倒莊監控（Max Pain）：
Pin Risk 期間，指數有被引導到 Max Pain 附近的傾向，
倒莊的 Call 壓力和 Put 支撐此時最重要的參考指標。
融資維持率（6–8月除息季）：
股票除息後，擔保品市值技術性縮水，維持率機械性下降，
不代表融資戶持股虧損，不可誤判為結構崩壞（機制三）。
⚠️ Pin Risk 期間（結算日 ±3TD） ：等結算完成後觀察真實方向。
如何計算下次結算日？
每個月的第三個週三 = 結算日。
例：2026年5月 第三個週三 = 5月20日，結算前3TD = 5月15日、5月16日、5月19日 均屬 Pin Risk 期間。
📐 Andrews' Pitchfork（分叉線）壓力支撐說明 ▼
什麼是分叉線白虛線壓力？
Andrews' Pitchfork（安德魯斯分叉線）是由三個關鍵轉折點畫出的技術通道工具，包含一條中軸線與上下平行通道邊界。
白虛線（2.0 水平） 是通道中軸往上延伸兩倍標準距離的延伸壓力位，在週線圖上統計意義顯著。
週線動態移動：
白虛線每週約上移 +450~500 點，隨時間推移壓力位逐漸提高（非固定靜態壓力）：
週別 白虛線壓力 距5/22收盤 漲幅需求
5月25日週 44,800 +2,532 +5.99% 6月1日週 45,250 +2,982 +7.06% 6月8日週 45,750 +3,482 +8.24% 6月15日週（結算） 46,250 +3,982 +9.42%
與 MaxPain 搭配使用（「下有磁吸、上有壓力」框架）：
•
MaxPain（42,500） = 選擇權結算前的短期重力中心，指數有向 MaxPain 靠攏的機械性傾向
•
分叉線白虛線（本週 44,800） = 週線技術天花板，多頭能量釋放後的自然阻力
• 目前差距：44,800 − 42,500 =
2,300 點 。指數夾在 MaxPain 與分叉線支撐之間，震盪機率最高。
籌碼面配合條件（突破白虛線的前提）：
1. 外資大台縮空至 −30,000 口以下（現 −46,483，需回補 16,000+ 口）
2. 外資現貨 20 日累計轉正（現 −773 億）
3. ADL 廣度持續多日改善（目前 2 日）
4. P/C 版A 從高位（1.59）回落至 P50 以下
日分叉線（1倍延伸線）：
除週線外，日K線分叉線提供更精確的短期壓力與支撐：
•
壓力（1倍延伸線） ：通道中軸往上1倍距離，是日線的即時技術阻力
•
支撐（中立線） ：分叉中軸，是日線的即時技術支撐
以上均為
現貨大盤指數 （加權指數），非台指期貨價格。
日線使用希夫分叉線（Schiff Pitchfork）：
希夫分叉線是 Andrews' Pitchfork 的改良版，將中軸線起點調整至前兩個轉折點的中點，使通道角度更貼近行情慣性。日線支撐1（1倍延伸↓）與支撐2（2倍延伸↓）是主要觀察位。
⚠ 週分叉（現貨指數）與日希夫分叉需分別人工更新。DATA.fork（週）與 DATA.dailyFork（日希夫）分開存放，更新後重新部署。
所有數值由真實台股歷史資料推導，均標明樣本數與區間。TD（Trading Day）= 交易日 ，即扣除週末與假日後的實際開盤日數。1TD ≈ 1 天、5TD ≈ 一週、20TD ≈ 一個月、252TD ≈ 一年。W%（Win Rate = 勝率）= 在歷史同等條件下，後市指定期間內「指數上漲」的次數比例。 例：W43% 表示歷史上此條件發生後，20TD 內有 43% 的機率上漲（57% 機率下跌或持平）。W < 50% 代表歷史上下跌的次數比上漲多。
Z 穿越 +2.2 頭部事件記錄（10次，2017–2024）
歷史平均：穿越後 72 TD（約14週） 到指數頂峰，頂峰後 11 TD 觸發首跌 -5%。
# 穿越日 穿越Z 指數 Z峰值 指數峰日 穿越→峰（TD） 峰→跌-5%（TD） 後20TD報酬 備注 1 2017-03-03 2.221 9,648 2.680 2017-08-07 107 5 +1.69% 跌幅-3.4%，弱 2 2017-08-30 2.266 10,569 3.002★ 2018-01-23 101 10 -2.30% Z過3.0，峰後全年-28% 3 2017-11-28 2.202 10,707 2.268 2018-01-23 39 10 -2.66% ⚠️ 與#2共頂 4 2019-10-21 2.270 11,184 2.957★ 2020-01-14 60 5 +3.72% 峰後 COVID 引爆 5 2019-12-31 2.205 11,997 2.205 2020-01-14 9 5 -3.20% ⚠️ 與#4共頂 6 2021-01-04 2.206 14,902 2.312 2021-07-05 118 29 +3.41% 假穿越，Z退回<2.0 7 2021-04-08 2.259 16,926 2.677★ 2021-07-15 68 21 +2.12% 68TD到頂，峰後-10% 8 2021-06-30 2.291 17,755 2.459★ 2021-07-15 11 21 -3.49% ⚠️ 與#7共頂 9 2023-07-14 2.406 17,284 3.072★ 2023-12-29 116 12 -5.15% Z史上最高；跌幅-4.3%（法人未看空） 10 2024-06-21 2.234 23,253 2.504★ 2024-07-11 14 6 -1.65% 最標準案例：14TD頂，6TD後跌-14.7%
歷史底部特徵（精確計算，2,954 筆）
事件 融資Z Z百分位 融資餘額 指數 MI Ratio 後市 2020-03-19 COVID 底 -5.201 P0.0 929 億 8,681 1,070 後20TD+8.3%；後60TD+35% 2022-10-25 升息谷底 -1.857 P10.9 1,679 億 12,666 1,326 後60TD+25% 2025-04-11 關稅崩盤底 -5.084 P0.1 2,140 億 19,529 1,096 後20TD+10%；後60TD+70%+
歷史頭部特徵（精確計算）
事件 融資Z Z百分位 指數 MI 52w% Z×MI象限 後市跌幅 2021-07-05 航運Z峰 +2.459 P97.4 17,919 P84 🔴 Z高MI高 -10%+ 2023-07-24 Z史上最高 +3.072 P100 17,034 P34 🟠 Z高MI低 -4.3%（法人未看空） 2024-07-11 AI頂（最標準） +2.459 P97.5 24,390 P43 🟡 Z高MI中 -14.7%（雙空確認後）
2024 AI 頂雙空觸發時序（最標準對照）
日期 距穿越Z（TD） Z 大台外資（P） 外資選擇權 訊號 2024-06-21 0 TD 2.234 P58.9 P9.2（-12,883口） → 中性（外資期貨未偏空） 2024-07-11 14 TD（指數頂） 2.459 P27.6（-35,249口） P15.3（-9,832口） 🔴 雙空確認，此日可識別頂部 2024-07-19 20 TD（跌-5%） 2.334 P19.9 P3.7（-16,787口） 🔴🔴 三方極端偏空 2024-08-05 33 TD（最大跌幅） 1.324 P14.6 P7.0（-14,446口） 跌-14.7%（雙空後 20 TD）
💡 雙空確認在指數頂部當日即可識別（比首跌-5%早 6TD），是真正有效的預警工具。
外資大台期貨百分位基準（733筆，2023/04–2026/05）
百分位 淨口數 意義 應用 P10 -41,300 口 極端偏空（歷史前10%最空） 低於此值即為「極端偏空」，雙空觸發前提之一 P25 -36,095 口 雙空觸發門檻 大台<P25 + 選擇權<-5,000口 → 5TD後-0.75% P50 -25,609 口 中性 — P75 -6,348 口 雙多觸發門檻 大台>P75 + 選擇權>+5,000口 → 偏多確認 P90 +4,143 口 積極做多 —
資料品質稽核規則（質疑數據前的三道關卡）
當某筆數據看似異常時，先依序通過下列三項檢查，全部成立才可判定為資料問題 。
任一項不成立即代表「異常來自市場本身或誤判標準」，不得逕自剔除或降級該數據。
(a) 欄位是「存量」還是「流量」？
存量 （如最大未平倉履約價、融資餘額、外資淨未平倉口數）：連續數日不變是正常 ，不構成「未更新」證據。流量 （如未平倉增量最大、單日增減、買賣超）：逐日應有變動，連日完全相同才值得懷疑。例：「7/20-7/21 最大未平倉相同」不足以推定資料未更新——該欄為存量，且同期的增量欄位（48,200→46,000）確實有變；歷史上 7/9-7/13、7/16-7/17 亦重複。
(b) 當時市況本來就在極端區嗎？
統計極端值必須與
當期市場波動 對照，不能單看指標自身分位。
極端市況產生極端讀值是
一致 ，不是矛盾。
實證：|ΔMaxPain| 與兩日累計漲跌幅正相關 r=+0.372；兩日累計波動 >4% 的日子平均 ΔMP=1,925，一般日僅 845。7/20 兩日累計 6.96%、7/22 累計 5.60%，皆為全樣本最劇烈區間。
(c) 歷史上有無同型前例？
先在全樣本搜尋
相同型態 。若曾出現過，代表這是可辨識的市場機制而非資料錯誤，
應改為研究其機制與後續走勢，並標註樣本數。
實證：「Call 最大未平倉低於指數」全樣本 82 日僅 4 次，恰好構成 4/07-4/08 與 7/20-7/21 兩段，
且兩段後續都出現 MaxPain 向上跳空（4/09 +3,900、7/22 +7,200）——即「倉位落後補建」機制，非錯誤。⚠ 前例 n=1，參考意義有限。
推論紀律 ：三關全過才可標記資料問題，並須明確指出疑似成因（契約月不符、來源切換、欄位錯位等）與待確認事項；
未通過者一律回歸原數據解讀。降級或剔除數據的舉證責任在提出質疑的一方。
選擇權判定條件系統性審計（2026/07/27）
判定標準：觸發率 >15% 視為條件過寬；|超額| <0.4pp 且 |勝率差| <5pp 視為無訊號價值；方向與宣稱相反者列方向性錯誤。
基準（N=802）：+1TD +0.13%/W57%｜+5TD +0.69%/W61%｜+20TD +2.91%/W71%。⚠ 樣本期全為多頭背景，空頭市場效力未驗證。
條件 觸發n（率） +5TD超額 +20TD超額 判定
P/C>P90 且 Z>+2.2 警戒型（非方向型） 32（4.0%） 平均報酬不適用 ✅ 有效：頭部警戒訊號 50% vs 基準15%（3.3倍） ；訊號日距後續60日高點中位僅12TD （基準54TD），10TD內見頂比率42% vs 基準10%（4.2倍） 。20日平均報酬為正是因指數通常再漲約兩週才轉折，均值會抵銷漲跌兩段——此類條件須以尾部風險與頭部鄰近性衡量，不可用平均報酬 雙多確認 大台>P75 且 外資選擇權>+5,000 41（5.6%）SKILL標n=89，待查 -0.56pp -1.80pp 🔴 標籤與實證不符 自營 Buy Strangle Call>+3,000 且 Put>+3,000 268（33.4%） 方向 -0.00／-0.17pp1.00x ⚠ 方向與波動皆無效（含標準化與分層檢驗） 全窗口低於門檻 。標準化檢驗（÷前10日波動） ：+1日1.08x（p=0.043 邊際顯著）、+1~2日1.03x（p=0.051 不顯著）。控制起始波動後（五分位分層） ：V1最低0.80x(p=.875)、V2 1.42x(p=.009)、V3 1.18x(p=.386)、V4 1.44x(p=.002)、V5最高0.92x(p=.482)——無單調結構，2/5顯著屬多重檢定噪音 。「波動壓縮後建立雙買」機制不成立 ：(a) BS在最低波動層佔比最少（V1 27%）、中高波動層最多（V4 44%），呈倒U型，非偏好低波動；(b) 若機制成立效力應在V1最強，實際V1為0.80x反向；(c) 低波動日本身強烈均值回歸（V1全體1.553），而V1層內BS日(1.314)回歸幅度反而小於非BS日(1.640)。機制解釋 ：自營淨買雙邊多為承接散戶賣壓的常態庫存 （觸發率33.4%），非主動vol押注。僅保留為描述性欄位外資選擇權單獨<-5,000 256（31.9%） -0.33pp -0.68pp ⚠ 單獨使用無效 自營純Put防禦 Put>+3,000 且 Call<+3,000 201（25.1%） +0.06pp +0.19pp ⚠ 條件過寬、零超額 雙空確認 大台<P25 且 外資選擇權<-5,000 56（7.7%）SKILL標n=65 -1.34pp -3.99pp ✅ 全表最強 P/C×Z 增強警示 P/C<0.90 且 Z>+2.2 13（1.6%）⚠與SKILL記載完全一致 -1.56pp -5.27pp ✅ 強度最高但樣本極小 P/C<P5=0.753 40（5.0%） +0.98pp +2.07pp ✅ 偏多有效 自營 Sell Strangle Call<-3,000 且 Put<-3,000 23（2.9%）⚠ +1~2日最強 0.57x 0.58x (p=.007)✅ 有效：區間盤整訊號（最佳窗口＝+1~2日） 0.57x，近乎腰斬 ）、平均|漲跌|0.74x、最大|漲跌|0.81x、vol/前10日vol 0.84x；+1~3日振幅0.64x；延長至5日衰減為0.75x、20日0.77x——短窗口效力明顯強於長窗口，符合Strangle為短天期部位的性質 。強度劑量反應 ：雙邊較淺者<-8,000（深倉）n=7 → +1~2日 0.37x ；-3,000~-8,000（淺倉）n=16 → 0.91x 幾無效力。⚠⚠深倉樣本僅7筆，方向明確但不可據以定量。非水位效應（已驗證） ：SS日的前10日已實現波動為1.121 vs 其餘0.947（1.18x，起始水位偏高而非偏低 ），故0.57x不是「本來就在低波動期」造成。標準化（÷前10日）後仍0.58x、p=0.007；同層對照V1低0.47x、V2 0.70x、V4高0.58x，三層一致壓縮 （每層n僅6–9筆⚠）。P/C>P95=1.649 40（5.0%） -0.56pp +1.01pp ✅ 但須註明時間框架 自營 Sell Put+Buy Call Put<-3,000 且 Call>+5,000 88（11.0%） +0.61pp +0.72pp △ 邊際有效
新條件入庫前三項檢查 ：
(1) 觸發頻率 >15% 即過寬｜(2) 超額報酬與勝率差是否顯著｜(3) 樣本是否集中單一事件（跨月數 ≤3 警示） 。
訊號分類原則 ：檢驗指標必須配合訊號型態，否則會把有效條件誤判為無效——
方向型 （雙空／雙多確認、P/C極值）用平均報酬與勝率；
波動型 （Buy/Sell Strangle）用後續實現波動、最大振幅、vol比，不可用平均報酬 ，且窗口須配合部位存續期取 +1~2日 ——Sell Strangle在+1~2日振幅0.57x，延至5日衰減為0.75x、20日0.77x，長窗口會被後期噪音稀釋；
警戒型 （P/C高＋Z高）用尾部風險（後60日最大回落、跌破門檻比率）與頭部鄰近性（距後續高點交易日數），平均報酬會把漲跌兩段互相抵銷 。
外資大台指標重構（2026/08/03）
問題： 8/3 外資大台淨空 -90,038 口，是歷史最空紀錄。但這個數字有陷阱——
外資的空單本來就年年在加，跟看不看空沒關係。
年度 平常的空單水位（中位數）
2023 -4,856 口 2024 -26,456 口 2025 -31,530 口 2026 -42,744 口
三年內平常水位從 5 千口變成 4 萬多口，而且 95% 的交易日外資都是淨空 。
在這種一路往下的序列裡，「又創新低」每隔一陣子就會發生一次，不代表這次特別看空 。
為什麼會一直加空？
不是為了避險。 如果是拿期貨避現貨的險，應該「現貨買得多、期貨就空得多」，兩者要有明顯的反向關係。
實際算出來的相關性只有 +0.10 （幾乎沒關係），所以避險解釋不通。可能的原因（合理但無法用現有資料證明）： ETF 規模愈做愈大，發行商要用期貨對沖；
權證造市商的避險部位；外資自營和代客的部位混在同一個數字裡；用台指期對沖整個亞洲的部位。
這些只是推測，要驗證需要 ETF 規模和部位性質的拆解資料，目前沒有。
那該怎麼看才對？測了六種方法
做法：每種方法各取「最空的 10% 那些日子」，看接下來 20 個交易日大盤漲跌如何。大盤平常 20 天平均漲 +2.92%、上漲機率 72% ，訊號組要明顯比這差才算有用。
看法 後20天表現 比平常差多少 結論
直接看口數多空 「-90,038 是史上最空」 +2.25% 只差 0.68pp ❌ 沒用 全歷史排名（現行） 「排進史上最空的前10%」 -1.13% 差 4.06pp ✅ 最有效 比自己近20天更空多少 扣掉長期趨勢後的偏離 -0.95% 差 3.88pp ✅ 效果差不多 比自己近60天更空多少 +0.04% 差 2.88pp ✅ 有效但略遜 近60天內的排名 +0.79% 差 2.13pp △ 效果較弱 5天內加空最猛 後5天 -0.47%+0.91% 後5天差 1.13pp ⚠ 短空長多 5天內回補最猛 反向來看 +4.45% 比平常好 1.53pp ✅ 意外發現
結論 全歷史排名與去趨勢方法效力相當，排名法略勝。 原因是排名本身已消掉大部分趨勢影響；
且在這個序列裡「又創新低」確實常伴隨後面走弱——趨勢和訊號是纏在一起的，不是互相干擾。 採用做法：主要看全歷史排名，另外用「比近20天更空多少」當交叉驗證。
兩種方法只有 38% 的日子會同時觸發，兩個一起亮才是最強訊號 ，只亮一個就降級為觀察。
⚠ 兩個要注意的地方：這個指標對隔天沒有預測力 （超額報酬全部不到 0.4pp），只在 5 天和 20 天的尺度上有效。空頭市場能不能用還沒驗證過 。
8/3 現況 ：全歷史排名 史上最空（P0.0） ｜比近20天更空 -9,164 口（排進最空的 9.7%） ｜5天加空 -11,339 口（最猛的 3.9%） 主要指標和交叉驗證指標同時亮紅燈 ，是這套框架裡最強的偏空組合。但「5天加空最猛」這項的歷史 20 天報酬其實是正的（+0.91%），三個指標方向不完全一致；
還要搭配雙空確認一起看（外資選擇權要跌破 -5,000 口，8/3 差 1,002 口）。
共 8 種情境，涵蓋市場完整週期。每個情境有精確的量化觸發條件。
⭐ 情境一：醞釀期（多頭佈局）
① Z < -0.5（槓桿低）② 融資5日淨減（仍在去槓但放緩）③ 指數5日±3%以內（橫盤）④ ADL不再創新低 ⑤ 維持率連3日被動回升 → 機制二確認
回測（n=353）： 20日 +0.48%，W54%
✅ 情境二：主升段（順勢做多）
① Z=0~+2.2 ② 融資5日淨增 ③ 指數5日漲>+1% ④ ADL同步上升、上漲家數>55% ⑤ 維持率穩定
前兆： ADL背離／月增幅突破P90（+8.9%）／Z向+2.2靠近
回測（n=410）： 20日 +1.72%，W66%
⚠️ 情境三：頭部區（高檔背離）
① Z>+2.2（主觸發）② 月增幅>+8.9%（P90）③ ADL背離（指數漲但ADL不創高）④ 外資20日轉賣超或雙空確認 ⑤ 維持率高位鈍化
回測（n=70）： 20日 -2.31%，W29%
🚨 情境四：結構崩壞（指數失真）
① 指數5日漲>+1% ② 融資5日淨減（散戶在出場）③ ADL廣度明顯背離 ④ 維持率可能偏高或鈍化（非下降）
回測（n=109）： 20日 +0.80%，W53%
🔴 情境五：初跌段（散戶接刀）
① 指數5日跌<-1% ② 融資5日持平或增加（散戶逆勢加碼）③ Z>0 ④ ADL轉跌，上漲家數<45% ⑤ 維持率急降（機制三前段）
回測（n=250）： 20日 +0.95%，W63%
⚫ 情境六：主跌段（斷頭清洗）
① 指數5日跌<-3% ② 融資5日增速（mc5）<-3%（5日跌速超過3%） ③ Z<-0.5 ④ 融資速度比A > 2（斷頭高潮）或單日減幅進入歷史前10大
底部前兆： 日降幅開始收斂
回測（n=63）： 20日 +1.56%，W52%
✅ 情境七：落底反轉（V型確認）
① Z<-2.0 ② 融資去槓放緩（margin_acc5>+2.71%，P90）③ 指數5日±3%（止穩）④ ADL止跌 ⑤ 維持率被動回升
⚠ 限制： V型衝擊有效（2020 COVID/2025關稅），多波段結構性熊市失效
回測（n=32）： 20日 +2.66%，W56%
✨ 情境八：清洗後創高型（籌碼健康）
① Z<+1.5（清洗充分）② 指數在60日高點98%以內且20日漲>+3% ③ ADL廣度同步上升
回測（n=221）： 20日 +2.07%，W65%
情境週期循環圖（概念）
週期位置 情境 Z-Score 融資方向 廣度 底部完成 情境七→一 Z<-2.0→Z<-0.5 急降後放緩 止跌轉升 多頭初升 情境一→二 Z<0→Z<+2.2 淨增加 普漲 多頭健康高位 情境八 Z<+1.5（清洗後） 低槓桿再增 廣度健康 頭部累積 情境三 Z>+2.2 暴增（月增P90） 開始背離 指數失真 情境四 Z高 淨減但指數漲 ADL背離 初跌段 情境五 Z>0 持平或增 惡化 主跌段 情境六 Z急降中 急降（斷頭） 崩壞
資料基礎： 外資大台淨未平倉（2023/04–2026/06，39個結算週期）、選擇權買賣權、大盤融資餘額。2026/06起改以大台為主指標 （小台相關係數僅-0.036）；歷史37期為小台數據，2026/06起為大台數據，6月結算同時標注兩者差異。洗盤白話定義： 主力在結算前製造短暫下跌恐慌，把散戶的多頭部位嚇跑（融資被迫賣出），然後在結算後快速回補期貨空頭，讓指數回彈。散戶在低點出場，主力賺了期貨差價和心理壓迫的收益。兩個核心條件： ①散戶方向極端一致（可以割的目標）②外資持有大量反向期貨空頭（能且願意操控的主力）
▍指紋1：Pin Risk 期間融資下降頻率（791筆，2023/04–2026/05）
白話： 洗盤的恐慌會讓散戶提前把融資部位賣掉。若 Pin Risk 期（結算前後3TD）的融資下降天比例，顯著高於一般交易日，說明結算周有額外賣壓。
期間 天數 融資下降天數 下降比例 意義 Pin Risk 期（結算前後3TD） 151日 88日 58% 超過半數交易日融資在下降 一般交易日 640日 300日 47% 基準水準
📌 結論：Pin Risk期融資下降頻率（58%）高於一般日（47%），差距11個百分位。 結算周確實有更多散戶提前賣出融資持股。
▍指紋2：Pin Risk 期間 P/C Ratio 偏高（選擇權買賣權 4,523筆）
白話： P/C = 跌票需求 ÷ 漲票需求。Pin Risk 期若 P/C 更高，說明市場在結算前更大量地買保護票——這正是洗盤製造緊張氛圍的特徵。
期間 天數 P/C版A均值 超過歷史P90（1.435）比例 意義 Pin Risk 期 103日 1.116 14% P/C偏高，跌票需求旺 一般交易日 121日 1.043 7% 基準水準
📌 結論：Pin Risk期 P/C 比一般日高7.5%（1.116 vs 1.043），超過P90的比例翻倍（14% vs 7%）。 結算前保護需求更大，是洗盤醞釀的結構性溫床。
▍指紋3：自營商策略（Sell Strangle vs Buy Strangle）
白話： Sell Strangle（同時賣出漲票和跌票）= 自營商把指數夾在區間，是最隱藏的偏空訊號。若結算周特別容易出現，代表自營商主動設牢籠。
期間 天數 Sell Strangle頻率 Buy Strangle（押波動）頻率 Pin Risk 期 103日 3%（4/103日） 33%（35/103日） 一般交易日 121日 4%（5/121日） 35%（43/121日）
⚠️ 統計結論：Sell Strangle 在 Pin Risk vs 一般日無顯著差異（3% vs 4%）。 自營商不會特別在結算周設牢籠，指紋3在統計上不成立。但 Buy Strangle 高達33%，代表結算周自營商更常押注大波動即將發生。
▍指紋4：外資小台極端偏空（低於P10門檻）時，後5TD指數走勢
白話： 外資
大台 空到歷史前10%（最空的10%天）時，這是「真實方向性看空」還是「暫時洗盤」？看後市就知道。
外資小台條件 觸發天數 後5TD指數均值 勝率（上漲比例） 訊號類型 <P10（極端偏空，<−6,951口） 76日 −11.90% 21% 🔴 真實空頭方向訊號 >P90（極端偏多，>+7,419口） 75日 — — 偏多方向
⚠️ 重要發現：外資大台極端偏空後，市場大概率繼續下跌（−11.9%，勝率21%），而非短暫洗盤後回彈。 這說明外資極端偏空是真實方向性判斷，不是單純戰術性洗盤。
▍指紋5：外資小台結算後回補行為（37個結算週期逐週驗算）
白話： 真正的洗盤特徵——主力在結算後會快速回補期貨空頭（空頭平倉讓指數反彈）。若結算後不但不回補反而加碼空頭，說明這是真實看空，不是洗盤。
分組條件 次數 +1TD回補率（>+1000口） +1TD均值 +3TD均值 洗盤判斷 偏空結算（<−5,000口） 5次 80%（4/5） +870口 +2,414口 🟢 高機率洗盤 偏多結算（>+5,000口） 8次 0%（0/8） −5,256口 −6,892口 🔴 確認趨勢延伸 P/C>1.4時結算 10次 40% +765口 +256口 ⚠ 偏向回補 P/C<1.0時結算 16次 31% −713口 −1,872口 偏向繼續空 全樣本（37次） 37次 45%（17/37） +28口 −491口 → 幾乎隨機
💡 核心結論：結算時外資「偏空」→ 80%機率結算後回補（洗盤確認）；結算時外資「偏多」→ 100%繼續加空（趨勢延伸）。方向決定一切。
▍37次結算週期完整記錄（精確至結算日，含+1/+2/+3/+5TD逐週驗算）
資料說明：外資大台淨未平倉口數，正=淨多，負=淨空。pre5=結算前5TD均值。+1~+5TD為結算後變化量（結算後倉位 − 結算日倉位）。✅=+1TD回補>1000口 🔴=+1TD加空<−1000口 →=持平
結算日 結算日外資（~2026/05:小台 | 2026/06+:大台） pre5均 P/C 指數 +1TD +2TD +3TD +5TD 融資5D% 判 2023年4月19日 −6,850 +1,494 0.746 11,026 +4,674 −2,768 +3,171 −628 +29.7% 回補 2023年5月17日 +10,710 −2,721 0.701 10,008 −5,296 −7,228 −10,017 −14,397 −18.7% 加空 2023年6月21日 +2,618 −11,750 0.709 17,337 −3,774 −2,558 −1,480 −3,706 +15.8% 加空 2023年7月19日 +1,346 +6,450 0.739 10,947 +4,369 −2,332 −554 −5,091 +6.7% 回補 2023年8月16日 −4,634 −4,852 0.799 9,031 +111 −5,808 −3,482 +10,762 −18.2% 持平 2023年9月20日 −9,612 −1,567 0.906 12,584 −10,626 −4,279 +5,761 −1,090 +36.5% 加空 2023年10月18日 −4,306 −4,856 1.057 9,775 +2,258 +950 −5,923 +3,568 +4.4% 回補 2023年11月15日 +6,472 +15,784 0.964 8,486 −977 −703 −5,288 −6,366 −24.9% 持平 2023年12月20日 +6,193 −1,662 1.194 14,223 −11,344 −10,481 −7,290 +3,555 +44.2% 加空 2024年1月17日 −7,756 −5,905 1.430 9,448 +6,632 +21,616 +14,709 +22,028 −21.6% 回補 2024年2月21日 +1,537 +13,185 0.939 16,213 +3,855 −1,218 +4,370 +3,078 +55.5% 回補 2024年3月20日 +3,603 +3,974 1.281 9,286 +8,200 −2,484 −162 +1,419 +15.1% 回補 2024年4月17日 +6,630 −4,212 1.400 9,718 −112 −10,637 −5,965 +7,222 −33.3% 持平 2024年5月15日 +8,314 +11,537 1.236 — −5,659 −6,419 −10,390 −1,216 −33.9% 加空 2024年6月19日 +5,961 −7,128 1.480 10,779 −8,530 −9,547 −15,828 −9,175 +14.0% 加空 2024年7月17日 ★AI頂 −4,214 −827 1.567 10,461 −2,387 −388 −2,390 −4,871 −21.0% 加空 2024年8月21日 −2,780 −8,130 1.479 16,819 −1,114 +1,492 +3,640 +5,794 +20.5% 加空 2024年9月18日 −1,444 +4,610 1.118 — +948 +2,490 +1,760 +7,826 +11.8% 持平 2024年10月16日 −1,747 +6,677 1.044 9,322 −2,334 +2,537 −2,008 −2,511 −31.4% 加空 2024年11月20日 −5,875 +4,382 1.152 13,807 +1,194 +8,898 +3,078 +4,212 +22.3% 回補 2024年12月18日 −610 −354 0.816 9,640 −2,568 −4,887 +8,270 +4,060 +20.4% 加空 2025年1月15日 −3,322 −4,571 1.031 — +6,032 +4,015 +1,052 +8,774 −29.5% 回補 2025年2月19日 +735 +4,414 0.923 10,391 −3,360 +125 −1,253 −2,172 +25.9% 加空 2025年3月19日 −3,120 +636 0.836 10,479 +7,976 +2,399 +475 +4,074 −10.7% 回補 2025年4月16日 −5,176 +5,992 0.666 8,560 +2,477 +124 −320 +8,556 −39.5% 回補 2025年5月21日 +6,878 +5,505 0.913 16,596 −7,365 −6,505 −8,383 −5,699 +31.0% 加空 2025年6月18日 +924 +3,870 0.925 10,786 −5,994 −4,361 −5,407 −3,009 +10.5% 加空 2025年7月16日 +5,664 +1,206 0.767 8,992 −2,764 −6,289 −7,997 −5,426 −24.4% 加空 2025年8月20日 −1,725 +5,330 0.973 12,758 +7,847 +10,939 +8,616 +9,722 +35.0% 回補 2025年9月17日 −1,740 +8,791 1.162 10,336 +2,439 +1,601 +3,568 −925 −2.2% 回補 2025年10月15日 +4,354 +644 1.185 — −2,566 −1,713 +1,832 −2,931 −26.1% 加空 2025年11月19日 −2,592 +3,977 1.454 11,562 +7,001 −1,802 +3,040 +4,759 +21.1% 回補 2025年12月17日 −3,653 +2,022 1.203 10,522 +5,647 +6,920 +9,684 +6,170 −10.9% 回補 2026年1月21日 −1,005 +5,005 1.671 15,659 +2,846 +5,627 +3,125 +6,322 +12.1% 回補 2026年2月23日 −1,339 +5,488 1.492 — +3,776 +1,262 +2,206 +2,856 +10.7% 回補 2026年3月18日 +3,385 +3,724 1.727 10,840 −2,414 +1,868 −4,925 +670 −25.0% 加空 2026年4月15日 −524 +2,211 1.422 — +1,950 −411 +2,526 +1,858 −34.8% 回補 2026年5月20日（五月結算日） −42,744大台（結算日回補+2,632✅） −49,033（大台05/13-19均） 1.468 40,021 −1,710大台（加空） −3,739 — −13,558 +1.55% 矛盾 結算日大台回補+2,632（洗盤確認✅） 2026年6月17日 （六月結算日） −67,394大台（歷史極端） −65,347 1.4803 44,000 −943（小台+4,530✅訊號失效） −2,896 −9,108 −13,657 +6.78% 加空 🔴 史上首次偏空結算→加空 2026年7月15日 （七月結算日） −79,557大台（結算日縮空+3,833） −81,882（07/08-14均） 1.1129 45,200 +3,833結算日大縮空 —待08/16 — — — 回補 🟢 偏多結算→結算日縮空+3,833
▍統計彙整
指紋 統計結論 訊號強度 F1 融資下降頻率 Pin Risk 58% vs 一般 47%（差11%） ⚠ 中等 F2 P/C Ratio偏高 Pin Risk均1.116 vs 1.043，超P90比例翻倍 ⚠ 中等 F3 Sell Strangle Pin Risk vs 一般無差異（3% vs 4%） ❌ 不成立 F4 外資極端空後市 後5TD均−11.9%，勝率21%（真實空頭而非洗盤） 🔴 強（方向訊號） F5 偏空結算後回補 歷史（~2026/05）偏空結算80%回補；2026/06打破規律：大台-67,394歷史極端空頭→全段加空 。 ⚠ 條件改變（大台持續加空）
▍分叉線倍數系統｜實戰教學
以中線（ML）為對稱軸，向上下兩側等距延伸倍數線。ML 到上軌（UML，1倍）的距離＝一個「半寬單位」。
整數線（0.5/1/1.5/2）是幾何結構線 ，標示通道框架與滿足位；
Fibonacci 線（0.382/0.618）是動能訊號線 ，用回撤深度判斷趨勢強弱。
兩者共振時（如回撤至 0.618 且貼近某整數位）＝風險報酬最佳的順勢介入點。
🎯 ML（0倍）— 引力軸
定位： 通道中心，多空能量均衡點，整個系統的錨。核心用法（反直覺）： ML 不是拿來當支撐壓力交易的，是判斷「結構是否還活著」的。
價格離 ML 越遠，均值回歸張力越強。多方： 回測 ML 後彈升＝趨勢延續，可續抱或加碼。空方： 有效跌破 ML 且數根 K 棒內無法收復＝通道引力失效，是減碼或反手訊號，不是抄底位 。
▍上方（多方推進區）由內而外 0.25→0.382→0.5→0.618→0.75→1→1.5→2
0.25倍 — 最淺初動位
性質： 非 Fibonacci，ML 上方最靠近的第一道線，四分之一單位。上漲時： 價格離開 ML 後最早觸及的位置，代表多方剛啟動、動能尚未驗證。單獨站上意義有限，需搭配後續是否延伸至 0.382 判斷是否為真突破。實戰： 不宜單獨作為進場依據；價格在 0.25 附近反覆拉鋸，代表多空拉扯激烈，尚未形成方向；快速站穩並延伸至 0.382 才是動能確認的起點。
0.382倍 — 第一 Fibonacci 淺回撤帶
性質： 動能訊號線（守住＝強）。ML 上方最近的 Fibonacci 位。上漲時： 強勢趨勢中，價格從高點回落只回到 0.382 就止跌＝買盤極積極、回檔意願低，趨勢最強健。實戰： 強勢通道回踩 0.382 不破即反彈＝順勢加碼高勝率位，停損設 0.618 下方。
輕易跌穿＝回檔不淺，往 0.618 或 ML 找更深支撐。
0.5倍 — 幾何中點
性質： 純幾何分割（守住＝中性），非 Fibonacci，訊號弱於相鄰 0.382 與 0.618。用途： 觀察位，確認價格重心偏 ML（弱）或偏 UML（強）。
0.618倍 — 黃金回撤帶 ⭐關鍵位
性質： 所有 Fibonacci 位中訊號權重最高 。黃金比例本身，市場反應最強烈。上漲時： 趨勢正常回檔的深度上限。0.618 附近獲支撐＝趨勢中繼；有效跌破＝結構可能轉弱。實戰（風報比最佳）： 深回至 0.618 止穩＝最佳介入位，停損空間小（跌破即出）、上檔空間大（回攻 UML）。
淺回撤（0.382）追不到的部位可在此補回。失守則轉保守，往往預告測試 ML。註： 0.618 與 UML 距離近，常合併為「上緣阻力/回撤支撐帶」共同觀察。
0.75倍 — 加速前蓄力位
性質： 非 Fibonacci，距 UML 僅四分之一單位。上漲時： 「臨門一腳」，突破常啟動觸及 UML 甚至外擴的最後加速。實戰： 量縮整理後突破 0.75＝加速啟動訊號。但到 UML 空間有限，追進需設明確 UML 停利，不宜期待太大空間。
1倍 UML — 標準上軌，第一滿足位
性質： 通道正常上邊界，統計上的正常高點區。上漲時： 觸及＝多方動能達第一滿足位。非絕對天花板 ，強勢趨勢會突破進延伸區。實戰： 第一獲利了結區＋空方初步進場點。動能指標（RSI/MACD）在此背離＝可信度高的減多或試空位。
判斷關鍵：帶量突破無背離→往 1.5 延伸；量縮且背離→反轉回測 ML。
1.5倍 — 警戒帶
性質： 運行到標準通道之外，「超出正常範圍」的強勢狀態。上漲時： 歷史統計觸及後顯著回調頻率明顯升高＝過熱預警。實戰： 高度警戒、停止追多。做多者收緊停利、分批減碼；做空者可佈局但嚴設停損（1.75 之上）。
核心訊息：風報比嚴重失衡，多方性價比極低 。
2倍 — 終極目標／過熱頂部
性質： 雙倍半寬，通道系統最外緣。上漲時： 動能極端釋放。歷史回測觸及後回落機率極高，常對應噴出行情最終高點或階段頂。實戰： 反向佈局區。做多清倉了結；做空需配合明確動能衰竭（長上影、爆量滯漲、指標鈍化），不可單憑到位逆勢。
是「目標達成」訊號，非「保證反轉」訊號 。
▍下方（空方推進區）— 完全對稱鏡像
下跌通道邏輯與上漲完全鏡像、方向顛倒 。上漲的「支撐」在下跌變「壓力」，反之亦然。
下方各線的關鍵在於：反彈受阻的位置越淺（越接近 ML），跌勢越強 。
-0.25倍 — 最淺初動位（空方）
對應上方： 0.25（鏡像）。ML 下方最靠近的第一道線。下跌時： 價格跌破 ML 後最早觸及的位置，空方動能剛啟動、尚未驗證。單獨跌破意義有限。實戰： 不宜單獨作為空單依據；快速跌破並延伸至 -0.382 才是空方動能確認的起點，代表這波下跌非單日雜訊。
-0.382倍 — 最淺反彈壓力
對應上方： 0.382（鏡像）。下跌時： 空頭極強時，價格反彈連 -0.382 都摸不到 就再度下殺＝跌勢最凌厲的表徵。實戰： 反彈觸及 -0.382 即受阻＝續跌訊號，空單可續抱；站上則觀察是否往 -0.618 反彈。
-0.5倍 — 幾何中點（空方）
對應上方： 0.5（鏡像）。純幾何、訊號中性。下跌時： 反彈重心的觀察位。反彈站不上 -0.5＝弱勢反彈，主趨勢仍空。
-0.618倍 — 黃金反彈壓力 ⭐關鍵位
對應上方： 0.618（鏡像），下方訊號權重最高。下跌時： 下跌趨勢中反彈的黃金壓力位。反彈若在 -0.618 受阻＝跌勢健康、續跌機率高 。實戰： 空單加碼的黃金位置——反彈到 -0.618 附近轉弱即進場做空，停損設 -0.618 之上（近 LML）。
若強勢站上 -0.618，代表反彈轉強，空單應保守，可能挑戰 ML。
-0.75倍 — 下跌加速前蓄力位
對應上方： 0.75（鏡像）。距 LML 僅四分之一單位。下跌時： 跌破 -0.75＝往 LML 甚至外擴的最後加速段啟動。
-1倍 LML — 標準下軌，空方滿足位
對應上方： UML（鏡像）。空方標準滿足位，也是多方嘗試止跌的第一防守線 。下跌時： 觸及＝空方動能達第一滿足位，統計上的正常低點區。非絕對地板，弱勢會續破進延伸區。實戰： 第一波空單回補區＋多方試接點。動能指標在此背離＝可信度高的止跌訊號。
帶量破 LML 無背離→往 -1.5 延伸；量縮背離→反彈回測 ML。
-1.5倍 — 恐慌賣壓延伸區
對應上方： 1.5（鏡像）。下跌時： 跌出標準通道，常伴隨籌碼面極端讀值 （融資 Z-Score 極低、外資大量空單、維持率跌破警戒）。
歷史統計觸及後顯著反彈頻率升高＝超跌預警。實戰： 停止追空。空單分批回補；多方可試接但嚴設停損（-1.75 之下）。
-2倍 — 重要底部結構
對應上方： 2（鏡像）。下跌時： 歷史上多為重要底部結構 ，觸及時反轉機率顯著提升。實戰： 空單回補與逢低佈局參考區。但能觸及 -2 的走勢極弱，做多需配合動能衰竭訊號（長下影、爆量止跌、指標背離），
不可單憑到位搶反彈。是「目標達成」訊號，非「保證反轉」訊號 。
▍Fibonacci 位 vs 整數位｜實戰速查
倍數 類型 本質 守住的意義
0.25 / -0.25 幾何/初動 最淺初動 單獨無效，需延伸至0.382確認方向 0.382 / -0.382 Fibonacci 弱回撤/淺反彈 守住＝趨勢強 （回檔淺） 0.5 / -0.5 幾何中點 幾何中點 守住＝中性 （僅重心參考） 0.618 / -0.618 Fibonacci 黃金回撤/反彈 守住＝趨勢健康；破＝結構轉弱（權重最高 ） 0.75 / -0.75 幾何/蓄力 加速前蓄力 臨門一腳，突破常啟動最後加速 1 / -1（軌） 幾何/軌道 標準滿足位 第一獲利了結/回補區 1.5 幾何/延伸 警戒帶 風報比失衡，停止追勢 2 幾何/延伸 終極目標 反向佈局區，需動能衰竭確認
綠底＝Fibonacci動能訊號線 強弱 。
白底＝幾何結構線 （0.25/0.5/0.75/1/1.5/2）：標示通道框架位置 ，訊號強度弱於相鄰Fibonacci位。
最佳共振組合： 價格在上升通道回撤至 0.618 附近、同時貼近某整數結構位時，
「動能訊號」與「幾何結構」兩種依據重疊＝風險報酬最佳的順勢介入點。整數線定「到了哪個結構位」，Fibonacci 線定「這波回撤代表強還是弱」。